全国化布局效果显著 上半年营收同比大增43.02%

2021-08-17 08:36:41
8月16日晚,苏博特(603916.SH)发布了2021年半年度业绩报告。报告期内,公司实现营业收入20.47 亿元,同比增长 43.02%;实现归归属上市公司净利润 2.16 亿元,同比增长 29.49%;实现扣非后归属上市公司净利润 2.05 亿元,同比增长 25.09%。

对于业绩增长的原因,报告显示,公司持续强化全国性布局取得显著成效,成为销售业绩增长的推动力;公司功能性材料的研究开发与推广应用得到快速增长;公司检测业务继续贯彻“两个拓宽”的经营思路,持续保持稳健快速的增长,与主营外加剂业务保持了良好的协同效应。

减水剂龙头地位稳固 全国化布局效果显著

近年来,受益于国家禁采河砂政策,减水剂行业实现了快速增长,同时,在“退城入园”政策催化下,行业内小企业的落后产能被迫关停和出清;且随着机制砂占比持续提升,对外加剂服务的要求也逐步提升,技术落后的小企业也只能被迫出局,减水剂行业集中度不断提升。在这一趋势下,苏博特作为行业龙头充分受益,苏博特也抓住这一机遇,近两年持续进行产能扩张和全国化布局,市占率加速提升。

产能建设方面,泰兴三期和四川大英基地已分别于2020年9月和2021年4月投产。目前泰兴三期聚羧酸减水剂的产能利用率已经超过了80%,有力地支撑了不断提升的市场需求,大英基地的产能利用率也正根据西南市场的需求稳步提升中。值得注意的是,公司位于广东的江门基地目前也已进入环评公示阶段,预计 9 月份开工建设,2022 年一季度建成,该基地建成后将大力推进公司在“粤港澳大湾区”的市场开拓,为公司在长三角区域和粤港澳区域重点布局与腾飞奠定坚实的基础。

此外,公司持续强化全国性布局取得显著成效,目前已经拥有江苏南京、江苏泰州、江苏镇江、天津、四川大英、四川攀枝花、新疆乌鲁木齐等核心基地,同时在浙江、广东、山东等二十多个省份建设了 20 多个复配基地,完善了全国化的供应链体系,为扩大市场推广提供了扎实保障。

在产能扩张和全国性布局的双重催化下,公司上半年市场销售开拓效果明显,华东、华北、西部、中原等优势市场地区市场地位进一步巩固,华南、东南、东北等潜力市场地区市场份额持续提升。公司还开拓了川藏铁路、广湛高铁、常泰长江大桥、靖江长江隧道、银江水电站、长乐外海海上风电场等一批重点项目,成为销售业绩增长的推动力。

值得一提的是,在量升的同时,价也有望维持高位。苏博特具备国家级研发平台,凭借自身的技术优势,为客户提供独特的顾问式营销服务和差异化产品,因此产品具有一定溢价能力,价格高于同行业。

由此可见,在量升且价不降的情况下,苏博特减水剂业务的增长态势有望延续。

功能性材料发展潜力巨大 成为第二增长极

让人惊喜的是,苏博特在减水剂业务规模稳步扩张的同时,公司还打造了第二增长极——功能性材料。

功能性材料主要用于严酷环境下混凝土的制备,超高强、超高韧和高耐久性混凝土的制备,装配式建筑,以及快速修补等特殊需求,下游主要应用于大型桥梁、铁路工程及海上风电、水电站等建设。苏博特凭借前期的研发投入和自身强大的研发能力,目前已经成为功能性材料领域的领航者,市占率领跑同行业。

据悉,今年上半年公司功能性材料的研究开发与推广应用得到快速增长,混凝土抗裂材料、高性能水泥基材料、高性能风电灌浆料、交通工程材料、防水防护材料等产品增速明显,应用领域和地域不断开拓,目前已经在无锡太湖隧道、广东海上风电、南京长江五桥等国家重点工程及基础设施建设中发挥了重要作用,形成了良好的示范效应,引领了行业的技术进步。同时,向民用工程的拓展引用,也使公司功能性材料的市场领域进一步放大。

值得期待的是,功能性材料不仅增速高,而且市场空间大,有望为苏博特打开业绩天花板。从混凝土外加剂结构变化来看,功能性外加剂占比有提升趋势,已从 2011年 27.8%提升至 2019 年的 32.9%。同时,按照根据中国混凝土与水泥制品协会统计,2020年我国混凝土外加剂行业市场规模达 640 亿元,按照 2019 年功能性外加剂32.9%的占比计算,功能性外加剂市场空间超 200 亿,行业天花板高。

公司的功能性材料业务也因为其巨大的潜力而被机构广泛看好。有机构认为,未来随着功能性材料新品的研发和推广,产品应用的领域将不断扩大,叠加苏博特2021年四川大英基地投产贡献20万吨产能,公司功能性材料业务有望加速释放。此外,公司功能性材料还契合风电、水电等新能源发展方向,有望带来公司价值重估。

下游需求释放+原材料价格下降 下半年业绩有望继续向好

展望下半年,一方面,随着工程建设下半年进入高峰期,以及川藏铁路等重大工程的开工,下游需求将进一步释放,公司下半年业绩增长动力十足。另一方面,公司的盈利能力也有望回升。以环氧乙烷为主的直接材料占外加剂生产成本达80%,近年来我国环氧乙烷产能不断扩张,供给端较为宽松,环氧乙烷价格面临下行,数据显示,截至7月底环氧乙烷价格较年初已下降 600 元/吨,预计下半年价格下行压力仍将持续,那么公司毛利率有望迎来向上拐点,盈利能力有望回升。下游需求释放叠加原材料价格下降,下半年公司的业绩和盈利能力有望继续向好,值得投资者期待。